作者简介
王晴，德华安顾人寿总精算师，北美精算师(FSA)，特许金融分析师(CFA)，本科毕业于中国科技大学，获美国威斯康星大学数学博士学位。早年曾任职于美国林肯国民公司，美国CNA保险公司，韩国三星人寿，归国后曾任太平洋保险集团资产管理中心副总，太平人寿首席风险官，合众人寿、瑞泰人寿和农银人寿总精算师等职。
— 01 —
2022行业打平收益率不升反降
打平收益率通俗地说就是
投资收益率要做到多少
寿险公司才能盈亏平衡
用严谨的公式的话是这样的
打平投资收益率= 财务投资收益率
-母公司财务税前利润/平均可投资资产
打平收益率越高
公司的投资压力就越大
公司也就越难盈利
☑ 打平收益率越低
公司的投资压力就越小
公司盈利能力就越强
2022年用于保险负债评估的
750天移动平均囯债收益率曲线
大约下降了20bp
理论上大多数寿险公司的
打平投资收益率应该有所上升
特别是长期传统险占比较高的公司
2021年行业的打平收益率为3.40%
（只含公布年报的公司）
但到2022年反而降到了3.21%
— 02 —
过半公司打平收益率下降
在我们统计的71家公司中
其中有37家是下降的
各家公司下降的原因各不相同
可能是精算评估假设的调整
（例如上调存量产品交费期后的退保率）
或者是新单保费和剩余边际摊销的增长
少数公司有过去积累下来的
分红特储和万能平滑准备金
释放一部分
也能降低当年的打平收益率
在最终的排名中
只有66家寿险公司
我们去掉了三家
打平收益率超过10%的小公司
以及打平收益率为负数的
一家养老险和一家健康险公司
因为他们的业务管理费
已经超过了投资收益
— 03 —
打平收益率低于3.5%的14家公司
— 04 —
老七家的变化
去年老七家公司的
加权平均打平收益率
从2021年的3.20%降到了2.90%
只有平安一家是上升的
其他六家下降幅度各异
泰康下降最多
降幅高达1.94%
打平收益率降到了1.75%
仅仅高于友邦（人保健康不可比）
在去年投资收益率相当低的情况下
公司仍然有不错的财务利润
— 05 —
外资公司的变化
外资公司的打平收益率为3.71%
和2021年的3.69%相比几乎没有变
2022年友邦保险的打平收益率
又回到了负数，令人羡慕
其他外资公司的打平收益率
基本上都在3%以上
而资产规模较小的外资公司
有不少打平收益率超过5%
工银安盛
是资产规模最大的外资公司
打平收益率高达4.60%
因为过去几年做了大量的银保趸交业务
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中资公司的变化
中小中资公司的打平收益率
从2021年的4.19%微升到4.31%
其中有50%的公司出现了下降
特别是原来打平收益率超过6%的公司
主要是因为规模效应
以及对固定成本的控制
有13家寿险公司
没有公布2022年的年报和偿付能力报告
这些公司的总资产大多在千亿以上
合计有四万多亿人民币
我们无法计算他们的打平收益率
但我估计这些公司基本上都在5%左右
他们的主要问题还是在投资端
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完整表
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